乳业两强争霸与群雄逐鹿,如何挖掘细分赛道机会?

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2022年5月12日19:16:57 评论 108

 常温双雄:高端化升级,持续市场渗透

  常温牛奶、常温酸奶分别处于成熟期、成长期,市场规模扩大主要依赖于产品高端化带来的提价。

  常温牛奶中,2020年伊利、蒙牛两大集团CR2达到85.7%。未来市场规模提升主要来自产品高端化升级。常温牛奶主要通过品牌区分档次,从而实现价格带的提升。同一品牌内,企业再通过营养成分和包装形态提升价格。在常温酸奶中,2019年常温酸奶安慕希、纯甄、莫斯利安三家CR3达到91%。常温酸奶渗透率和高端化仍有较大提升空间。

  低温群雄:新消费、冷链、技术革新有望破局

  低温板块主要由低温鲜奶和低温酸奶构成,分别处于成长期、成熟期。低温鲜奶2015年零售规模增速超过常温牛奶,疫情影响之下需求迎来快速增长。

  我国冷链基础设施发展快速,二三线城市冷库新增明显,随着冷链基础设施持续推进,乳企可快速提升冷链物流能力。低温酸奶作为代餐、甜品的非功能性诉求也在快速上升,2016年主打特色酸奶饮品的一只酸奶牛诞生,1年时间内开店200家,为低温酸奶的提振带来更多可能。光明、新乳业凭借自有牧场和冷链渠道优势,有望受益于低温鲜奶板块的整体崛起,蒙牛、伊利在发展低温酸奶时已具备丰富的低温运营经验,未来推出保质期较长的ESL乳有望复制低温酸奶的成功。

  乳制品雪道深厚且长的赛道如何寻找?

  (1)虽然婴配奶粉进入成熟期,并且受出生率持续走低影响,婴配奶粉消费量增长趋于温和,但高端化成为推动奶粉市场规模增长的有力因素。对比美日,婴配奶粉市场集中度有望进一步提高,国产龙头品牌在政策助力和渠道发力下,有望加速集中份额。

  (2)奶酪产业符合消费升级规律,是乳制品行业内具有高增长、高天花板的优质赛道,目前中国奶酪市场中大部分为外资品牌,国货存在崛起空间。

  来源:中信建投证券

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